张磊在2020年发布的书《价值》中提到“做时间的朋友”，这句话曾引领中国投资圈。然而，随着时间的推移，这句话却似乎变得讽刺。张磊自2005年以来，通过投资腾讯等企业，使高瓴资本成为亚洲最大的私募基金之一，但近年的表现却令人失望。

近年来，高瓴和张磊相对低调，但其投资项目的波动却不容忽视。以隆基绿能为例，2020年底，高瓴以每股70元的价格购买了大量股份，曾一度浮盈超过百亿。可随着市场的变化，隆基股价迅速下跌，导致高瓴面临沉重的亏损，预计总损失将接近百亿。为了减少损失，高瓴甚至通过复杂的操作降低持股比例，导致证监会的调查。

另一个例子是格力电器，尽管高瓴以相对高价购入15%的股份，但伴随着股价下跌和即将到来的银行贷款偿还压力，投资回报率少于3%，未能跑赢国债。 龙8头号玩家国际

在百济神州的投资上，高瓴虽在多轮融资中保持领先地位，但随着公司终于实现盈利之际，张磊却选择减持，令人怀疑其长期投资的承诺。

通过这几笔投资，可以发现高瓴在繁荣期高位进入，而在市场转冷时迅速撤出，没有建立起真正的防御性护城河。张磊的投资逻辑开始受到质疑，尤其是在长期持有与短期利益之间的矛盾上。大规模买入后的频繁减持，似乎与其一贯推崇的长期主义背道而驰，反而显示了盲目追逐市场热点的风险。高瓴在美股市场的表现也未能避免相似的情况，几乎每次进入都是在行业高点，造成了显著的战略失误。